大家早上好，昨夜全球市场迎来爆发。
　　11月14日晚间，美国最新通胀数据出炉，超预期降温！
　　其中美国劳工统计局公布的数据显示，美国10月CPI同比上涨3.2%，较9月的3.7%放缓，低于预期的3.3%，环比增速较9月的0.4%放缓至0，也低于预期的0.1%。
　　此外，美联储更为关注的剔除食品和能源成本的核心通胀，10月未季调核心CPI年率录得4%，为2021年9月以来新低。美国10月核心CPI月率录得0.2%，为今年7月来新低。
　　市场进一步押注美联储将在2024年降息。互换合约显示预计美联储明年6月份首次降息25个基点，此前为7月份。美联储利率掉期显示，美联储将在明年6月份首次降息25个基点，此前预期为7月份进行首次降息；互换市场预计美联储在明年7月会议上将降息50个基点。
　　美国总统拜登在声明中表示，美国在降低通胀方面取得了更多进展。
　　多位海外分析师表示，CPI报告对美联储来说是个好消息，它证明货币政策仍然有效，排除了12月加息的可能性。有“新美联储通讯社”之称的著名记者Nick Timiraos撰文表示，通胀普遍放缓的趋势延续至10月，美联储历史性加息可能已经结束。
　　市场方面，美股全线大涨，道琼斯指数暴涨500多点，纳指涨超2%，罗素2000指数创9月以来新高，日内上涨超过5%。
　　欧洲股市同步大涨。
　　日经期货大涨1.6%，恒生期货大涨2%，美元跳水，为9月中旬以来首次。人民币汇率盘中大涨近500点，从7.30一步到位来到了7.25，A50大涨1.35%！
　　截至今晨收盘，美股三大股指集体收涨，道指涨1.4%、纳指涨2.37%、标普500指数涨1.9%。纳指100涨2.1%，罗素2000小盘股指数涨5.4%。个股方面，特斯拉涨6%，英伟达涨2%，微软涨近1%，收盘市值创下历史新高。纳斯达克中国金龙指数收涨2.2%，小鹏汽车涨超8%，京东涨3%，阿里巴巴涨近2%。
　　欧股齐涨，且除英国之外的国家股指均涨超1%。美债收益率集体两位数大跌，10年期基债收益率退守4.45%下方，3至7年期中期债券收益率均跌超20个基点。欧债收益率大幅追跌美债收益率走势。欧元区基准的10年期德债收益率跌超12个基点，10至50年期英债收益率集体跌超17个基点，基债收益率创五个多月最低。
　　衡量兑六种主要货币的一篮子美元指数DXY跌1.6%，非美货币大幅跳涨。欧元兑美元涨1.8%，日元兑美元涨近1%，离岸人民币上逼7.25元，较上日收盘最高涨近430点或涨0.6%，创9月1日以来的两个半月盘中最高。
　　商品方面，昨夜内盘黑色商品大涨，铁矿石夜盘收涨3.33%，焦炭涨3.13%，焦煤涨3.01%，热卷涨2.25%。螺纹钢收涨2.54%，棕榈油、热卷、沥青涨超2%。新加坡铁矿石期货自3月份以来首次升至每吨130美元，已从5月底创下的年内低点上涨逾三分之一。
　　国际油价冲高回落，WTI 12月期货收平，报78.26美元/桶，布伦特1月期货收跌0.05美元，跌幅0.06%，报82.47美元/桶。美元和美债收益率大幅走低显著提振金价。COMEX 12月黄金期货涨0.8%，报1966.50美元/盎司，12月期银涨3.5%。
现货涨超30%，集运指数（欧线）期货大涨
　　11月14日，集运指数（欧线）期货全线大幅高开，主力合约EC2404盘中涨幅一度突破9%，但在冲高至798.8点的位置后出现回落，最终收于759.8点，收盘涨幅为3.84%。全天主力合约成交放量达到26.8万手。
　　中信建投期货研究员魏鑫告诉期货日报记者，集运欧线期货在9月7日后的下跌一定程度上可以归因于期现回归，期货跟随现货在8月中旬后的单边下行行情。伴随着现货的单边下行，市场开始初步意识到集运欧线与传统大宗商品的异同。而现货的下行行情原因则更为简单，8月传统旺季后货量的不足，叠加班轮龙头们缺乏默契。这一缺乏默契可以体现在马士基、达飞在8月的涨价公告不久后，其余龙头不愿跟随涨价，部分龙头则选择调降运费。
　　“出口低迷以及运力扩张是运价一路下行的关键因素。”国泰君安期货航运研究员黄柳楠说。
　　值得注意的是，本周一，上海航交所发布的新一期SCFIS欧线指数环比上行31.3%至858.18点，体现了11月初航司挺价后市场结算价兑现大涨。
　　魏鑫告诉记者，周一航运现货兑现了班轮龙头们于11月1日生效的涨价公告，环比跳涨31.3%，达到858点，略高于市场人士前期的中性预期。而盘面面对现货的跳涨则显得明显较为冷淡。由于货量不足，现货市场较11月初已经出现了一定的回调。预计11月20日、11月27日下午15：05公布的现货标的指数将分别小幅回调至810—820点及770—790点区间。市场可能提前围绕11月下旬的现货预期进行交易。
　　银河期货航运高级研究员贾瑞林也告诉记者，近期，一方面，受12月签长约的影响，11—12月为班轮公司的提价周期，班轮公司陆续发布11月和12月涨价计划。另一方面，在11月班轮公司提价落地后，现货运价又重新回到了下跌通道，现货运价的走弱和挺价预期落地之间的博弈较为剧烈。受班轮船司甩柜以及单周运价跨月的影响，SCFIS相较于其对应的SCFI的调价出现错位上涨，11月6日发布的SCFIS欧线单周仅上涨7.7%，而11月13日发布的SCFIS欧线再次上涨31.3%，11月前两周合计上涨41%，超出前期10月27日SCFI单周上涨32%的涨幅，也超出市场预期。受此提振，周二盘面出现大幅上涨，盘中最高触及798.8点，修复了11月6日SCFIS欧线发布以来的跌幅。
　　记者发现，过去一周，EC仍维持振荡市，价格重心较上一周小幅回落。即期订舱价格跌幅更甚，周五盘后发布的SCFI欧线环比下跌4.5%至722美元/TEU。从班轮公司市场报价来看，达飞轮船和长荣海运均已下调第46周（11月13日—11月19日）订舱报价，下调幅度接近100美元/TEU；其他联盟市场报价维持在550—650美元区间。虽然周一公布的SCFIS指数大涨，但统计的是第45周（11月6日—11月12日）的订舱结算价，主要涵盖11月涨价计划实施后的价格，对真实市场的反映具有一定滞后性。
　　“从实际日度订舱价格及各类领先指标来看，涨价的持续性并不强，实际价格相比两周前已回落近10%。从现实端来看，当前运力过剩的格局依旧确定，现货市场订舱价格也呈现弱势，预计未来两周的SCFIS指数将随着即期运费回落出现逐周下滑。”黄柳楠说。
　　当前欧美备货情况如何？订舱需求情况如何？对此，魏鑫告诉记者，与欧洲相比，美国的集装箱进口要理想许多，根据笛卡尔数据10月的进口货量环比增加4.7%，同比增加3.9%，创下2023年内的高点。这一数据反映了美国进口商在2023年的悲观预期出现了边际好转，为了圣诞节等消费旺季积极备货。同时，一定程度上也可以认为美国进口商对于高库存也表现出了一定的乐观态度。欧美眼下的订舱需求基本已经反映在了11月的运费下调中，11月作为相对12月的淡季，货量很难支撑前期的涨价。11月的涨价可能是为了阻止运费的单边下行，从而提升市场对于12月旺季运费市场的接受程度。
　　“目前处于欧美发运需求的淡季，欧美补库意愿不高，使得现货订舱市场依旧承压。11月运价的上涨主要是船公司挺价行为推动而非需求端推动。在船公司停航动作的支撑下，船舶装载率尚能维持在较高水平。”贾瑞林说。
　　未来一段时间，行业人士应该重点关注哪些问题？魏鑫认为，期现结构的变化是春节前应该关注的核心。12月1日生效的第二轮涨价使得11月20日、11月27日以及12月4日的现货指数回调变得短暂且不可持续。同时，传统旺季的货量支撑可能使12月的现货更加偏强，甚至存在鼓励船司再次提价的可能。同样，由于12月4日标的指数的样本区间中绝大部分船期安排在11月，故12月4日的标的指数将不会兑现12月1日生效的涨价。类似于本月，12月1日生效的涨价将在12.11日的标的指数上兑现，由于货量及船司涨价幅度的提高，12月11日标的指数突破900点的可能性较大，理想情况下存在一定突破1000点的可能。以眼下盘面的价格计算，期货明显贴水现货的局面将大致持续超过1个月，延续至12月的中下旬。
　　“考虑11—12月市场仍处在挺价周期，盘面底部仍存在支撑。预计后续仍会有其他船司相继发布涨价通知。我们认为四季度挺价能否较大幅度落地取决于船公司对运力的调控程度，如果船公司决心不打价格战，挺价意愿较为坚决，运价落地超出预期可能还会带动盘面迎来一波上冲，后续密切关注未来提价落地情况。”贾瑞林说。
　　对于后市，从基本面角度而言，黄柳楠认为，供需关系的边际宽松预计将继续影响运费下行。在需求疲软和运力长期供过于求的背景下，争夺市场份额的班轮公司是否有足够的自律性来保持其收益，还有待观察。建议关注未来两周班轮公司的停航减舱力度。考虑到基本面偏弱的格局， EC或难有反弹。整体来看，短期部分班轮公司仍尝试在拉涨价格，周一公布的SCFIS指数或出现一定上涨，但理论上近期SCFIS指数的走势与04合约并无产业逻辑，也难改中期供需面过剩格局。即便即期价格短线上涨也不宜过度解读，EC近期对于即期市场运价上涨的计价程度也仍需观察。此外，备受市场关注的中美贸易关系短期的变化对出口周期的边际影响也微乎其微。当然，由于品种上市初期，市场对于短期和长期矛盾交易节奏的分歧可能存在，并影响04合约的价格波动路径，建议投资者关注此类风险。
　　贾瑞林认为，从中长期看，供应端明年大量集装箱船新船下水供应压力增加，且大部分为大船15000TEU+投放在欧线运力较多，需求端 10 月欧元区 PMI 仍处在荣枯线以下，欧洲经济压力凸显，10月份中国对欧盟出口金额增速继续下滑。美国随着超额储蓄耗尽且预计未来半年商品仍处在去库周期，运输需求端也难言乐观。短期来看，考虑11—12月市场仍处在挺价周期，班轮公司挺价意愿支撑下，短期盘面底部存在支撑，整体维持宽幅振荡。中长期看，提价周期结束后，考虑明年集装箱运输供需格局继续维持弱势，EC 盘面仍以逢高做空思路对待。
　　“04合约作为淡季的终点前景悲观难改，关注现货侧在春节前多久开始缺乏货量的支撑而转弱，从而开启可能持续到次年4—5月的淡季。然而市场对于04合约的理解可能局限于其淡季属性，可能忽略了疫情前的正常年份中，这一淡季是由1—2月旺季的结束开启。4月的运费水平往往是旺季高峰的6—7成。”魏鑫说，同时，需要密切关注班轮公司会否能达成在欧美为代表的主干航线上进一步稳价的默契：通过在春节后淡季的稳市场，阻止运费过于激烈的单边下行并提高全年的运费预期，避免陷入进一步的亏损。毕竟在淡季货量严重不足的假设下，通过调降价格争取货量带来的边际收益可能不及提高全年运费预期。
（文章来源：期货日报）