10月经济或总体呈现供需两弱。各分项中，生产增速或重新走弱；基建投资继续发力，低基数下，地产投资拖累减弱；服务业生产和核心消费在疫情影响下进一步走弱；融资方面，月底票据利率明显回落，或预示着前期信贷改善又面临反复。
　　工业生产上，10月全国制造业PMI生产指数录得49.6，较9月回落1.9个百分点，降幅强于季节性。高频指标上，10月以来沿海八省日耗煤量同比小幅回升，水电供应短缺的影响仍在；而焦化开工率、汽车开工率、螺纹钢产量增速普遍较9月出现回落。考虑到去年同期偏低的基数，我们预测，10月工业增加值同比增速或小幅回落至5.9%。
　　投资方面，尽管房地产供需两端政策进一步宽松，但基本面仍是弱改善，10月房屋建筑业PMI下滑了2个百分点，高频的建筑用钢成交量同比降幅还在-20%水平。我们预计，基数走低下，10月房地产投资完成额当月同比降幅收窄至-7%(9月-12%)，累计同比小幅回升至-7.9%。而随着专项债、政策性金融工具等带动资金流入，基建的开工提速趋势不变，10月水泥出货率已经同比转正、石油沥青开工也在今年的高位。我们预计，10月固定资产投资累计增速回落至5.7%。
　　消费方面，10月各地疫情继续变化，根据我们的测算，10月受疫情影响的地级市数量较9月增加，可能继续对消费形成抑制。从PMI分项看，10月餐饮、住宿指数低位回落，已经降至33.8%和28.9%。根据高频数据，10月前23天乘联会乘用车的批发和零售同比增速分别为-3%和12%，较9月双双走弱；30大中城市商品房成交面积同比降幅又扩张至-20.3%(9月为-13.5%)，拖累地产周期类消费。因而，预计10月社会消费品零售总额同比增速或继续下滑至2.0%。
　　出口方面，美欧需求继续走弱，10月美国Markit制造业PMI录得49.9，而9月PMI还有52；欧元区制造业PMI跌至46.6，连续4个月位于荣枯线以下。外需影响下，10月前10天八大枢纽港口外贸集装箱吞吐量同比为-9.4%，出口海运运价也继续下跌。因而我们预期，外需走弱影响持续显现，10月出口同比增速或将继续回落至1.0%。进口方面，10月我国PMI进口指数小幅回落，再加上价格支撑偏弱，同比或转负至-0.3%。
　　货币信贷方面，据统计，10月政府债净融资或接近2700亿元，较9月明显缩减，考虑到去年同期净融资有6167亿元，政府债将继续拖累整体社融。而10月的信贷融资表现可能也将重新走低，考虑到9月信贷显著超预期，但集中投放也会消耗较多的项目储备，融资改善较有可能出现反复。而且10月下旬以来，票据市场利率持续走低，或同样预示着信贷不景气，银行以票冲贷动力较足。综上来看，预计10月新增社融可能在1.5万亿元(同比少增1176亿元)，新增信贷规模或在1.1万亿元。
　　物价表现上，食品方面，菜篮子产品批发价格200指数基本稳定；而在供给短期紧缺和消费旺盛的矛盾下，10月猪肉平均批发价继续走强，均价从9月的30.9元/千克进一步上行到34.5元/千克，环比上涨11.8%，对食品CPI形成拉动。而非食品CPI预计继续受到核心消费需求疲弱的影响，表现为低位波动的核心CPI.因此整体来看，预计10月CPI环比可能在0.1%，同比或回落至2.2%。10月以来，国际油价小幅回升，国内工业品价格继续回落，我们预计10月的PPI同比可能将转负至-1.7%。
（文章来源：第一财经）